China și multe țări în curs de dezvoltare majore au recunoscut de mult timp riscurile unei dependențe excesive de dolarul american. Încercările de a reduce această dependență au contribuit la creșterea recentă a prețului aurului, care a crescut cu aproximativ 65 % într-un an. Conform acestei logici, dacă diversificarea față de dolar a început deja prin acumularea de aur, de ce să nu adăugăm și bitcoin la rezervele băncilor centrale? Acest lucru ar contribui la consolidarea portofoliului de rezerve și la creșterea rezistenței la sancțiunile financiare ale SUA.
O astfel de idee nu este atât de nebunească pe cât poate părea. Riscul de conflict între marile puteri este în creștere, iar China și Europa au întâmpinat dificultăți în creșterea lichidității și a independenței sistemului de plăți în yuani și euro, astfel încât atractivitatea bitcoin ca activ de rezervă neutru din punct de vedere politic ar putea crește.
„Moneda perfectă”.
În multe privințe, bitcoin este moneda perfectă pentru un peisaj global fragmentat și incert. Cu toate acestea, autoritățile americane însele devin rapid unul dintre principalii susținători ai bitcoin, datorită, în mare parte, cheltuielilor politice uriașe ale lobby-ului criptomonedelor. Puțini vor beneficia de această transformare mai mult decât familia Trump, care va câștiga miliarde de dolari datorită politicilor administrației privind criptomonedele.
Da, bitcoin rămâne extrem de volatil. Prețul său a scăzut vertiginos (de la peste 124.000 de dolari în octombrie 2025 la sub 65.000 de dolari în prezent), deși prețul aurului continuă să crească. Acest lucru subliniază incertitudinea perspectivelor pe termen scurt ale bitcoin.
Pe baza tendințelor pe termen lung, o serie de analiști consideră că prețul minim al bitcoin se va situa în cele din urmă peste 100.000 de dolari. Dar bitcoin există de mai puțin de 20 de ani, iar extrapolările pe termen lung necesită de obicei cel puțin 100 de ani de date. Aurul, pe de altă parte, a fost un activ monetar de mii de ani, începând cu Lidia antică.
Conform celor mai optimiste previziuni, capitalizarea totală a pieței bitcoin va rivaliza în cele din urmă cu cea a aurului, estimată în prezent la 30-35 de trilioane de dolari. Întrucât oferta de bitcoin este limitată algoritmic la 21 de milioane de monede, din care aproximativ 93% au fost deja extrase, prețul său trebuie să depășească 1,5 milioane de dolari pe monedă pentru a atinge acest nivel de capitalizare.
Singurul preț „de echilibru” al Bitcoin este zero
Pe de altă parte, numeroși economiști laureați ai Premiului Nobel și comentatori financiari proeminenți consideră că evaluarea actuală a bitcoin este pură speculație. Deoarece bitcoin nu are o valoare inerentă sau o aplicație fundamentală, ei consideră că singurul său preț de echilibru pe termen lung este zero.
Acest argument ar putea fi convingător dacă bitcoin ar fi evaluat doar pentru noutatea sa – ca o formă de artă blockchain. Cu toate acestea, prăbușirea sa pe termen mediu la zero pare extrem de improbabilă din cauza rolului criptomonedelor în economia subterană globală. Dimensiunea acestei economii, care include tranzacții ilegale (spălare de bani, trafic de droguri, evaziune fiscală etc.), este în general estimată la peste 20 de trilioane de dolari, ceea ce o plasează în aceeași ligă cu cele mai mari rețele de carduri de credit.
Să presupunem că bitcoin acaparează un sfert din această piață subterană uriașă, iar valoarea sa pentru utilizatori este echivalentă cu 2% din comisioanele care sunt percepute în mod obișnuit pentru tranzacțiile cu carduri de credit. Aceasta echivalează cu o valoare a tranzacțiilor de aproximativ 100 de miliarde de dolari pe an. Dacă ar fi exploatată corespunzător, aceasta ar justifica cu ușurință o capitalizare de piață de 1 trilion de dolari, adică aproximativ 50 000 de dolari pe monedă.
Desigur, monedele stabile, adică criptomonedele legate de moneda oficială (de obicei dolarul american), reprezintă în prezent cea mai mare parte a tranzacțiilor cu criptomonede. Însă, în timp, monedele stabile legate de dolar vor fi probabil reglementate în același mod ca instrumentele bancare tradiționale (de exemplu, cardurile de debit), ceea ce va facilita urmărirea tranzacțiilor până la persoane identificabile, chiar și în cazul schemelor complexe de transfer.
Odată ce acest lucru se va întâmpla, se pare că utilizatorii clandestini vor trebui să se întoarcă la bitcoin. Deși există mii de criptomonede alternative, majoritatea acestora au dispărut în ultimii ani, deoarece avantajele bitcoin, pionier cu o rețea vastă și stabilitate dovedită, îi permit să își depășească în mod semnificativ concurenții.
Dacă bitcoin își păstrează un rol de durată în tranzacții, de ce băncile centrale de pe piețele emergente nu se diversifică cu el? Există, desigur, dezavantaje serioase. În primul rând, adoptarea în masă a criptomonedelor ar putea reduce capacitatea guvernelor de a colecta impozite. Aceasta este o problemă pe care autoritățile (și chiar politicienii americani, copleșiți de sponsorizările cripto-industriei) vor trebui să o abordeze mai devreme sau mai târziu.
În plus, dacă autoritățile din toate țările cu economii mari vor urma vreodată exemplul Chinei și vor interzice tranzacțiile cu criptomonede, atunci chiar și evaluarea de 50 000 de dolari a bitcoin va fi greu de păstrat. Așa-numitele „schimburi” de criptomonede, precum Coinbase, au făcut mult mai ușor pentru oamenii obișnuiți să dețină bitcoini, făcând posibilă retragerea lor în bani obișnuiți. Fără ele, efectul de rețea care crește foarte mult prețul bitcoin va scădea dramatic.
Cu toate acestea, nimic din toate acestea nu este de așteptat să se întâmple prea curând. Sprijinul puternic al administrației Trump pentru criptomonede și utilizarea de către America a dolarului ca armă sub formă de sancțiuni financiare ar putea determina unele bănci centrale să experimenteze diversificarea în bitcoini. Cu toate acestea, înlocuirea principalului refugiu mondial nu va fi ușoară. „Noul aur” ar putea sfârși prin a fi doar aur.
Kenneth Rogoff
Kenneth Rogoff este fost economist-șef la Fondul Monetar Internațional, profesor de economie și politici publice la Universitatea Harvard, laureat al Premiului Deutsche Bank 2011 în economie financiară, coautor (împreună cu Carmen Reinhart) al cărțiiThis Time It Will Be Different: Eight Centuries of Financial Folly(Princeton University Press, 2011) și autor al cărțiiOur Dollar, Your Problem(Yale University Press, 2025).
© Project Syndicate, 2026.
www.project-syndicate.org
The post Băncile centrale au nevoie de rezerve în bitcoini? appeared first on logos-pres.md.